2019年10月22日6大黑馬股分析|黑馬股票推薦排名

  生物股份(600201):周期底部業績拐點將現 長期產品矩陣完善成長可期

  類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:馬莉/金含 日期:2019-10-21

  公司發布三季度業績報告:19Q1-Q3 實現收入8.48 億同降40.8%,歸母凈利2.48 億同降63.5%;其中Q3 單季實現營收3.37 億同降49.8%,歸母凈利0.78 億同降75.6%。

  非洲豬瘟疫情下業績處于周期底部,拐點將現。非洲豬瘟疫情影響生豬存欄量大幅減少,根據農村農業部,9 月400 個監測縣能繁母豬存欄同降38.9%/環降2.8%,生豬存欄同降41.1%/環降3.0%。此輪周期產能深度去化,造成公司豬用疫苗產品銷售大幅下滑。但9 月存欄數據環比降幅收窄,主要由于北方多省已出現能繁母豬環比轉正,而南方降幅較大的省份也出現明顯收窄,邊際改善下業績拐點將現。

  毛利率受產品結構及銷售策略影響有所下滑,庫存計提減值影響利潤。

  前三季度毛利率62.83%同降11.65pct,主要由于:1)禽養殖高度景氣下毛利率較低的禽苗占比有所提高;2)通過提高贈送比例爭取更多市場份額,也在一定程度上攤低毛利率。庫存來看,由于18 年更換口蹄疫文號及非洲豬瘟導致庫存積壓,19 年中報主要計提三價苗減值,三季度約1500 萬減值主要是對18 年下半年生產的二價苗計提。

  前瞻性布局新園區投產在即,進一步夯實龍頭地位。2015 年啟動金宇生物科技產業園區項目,智能制造全面升級,預計19 年12 月竣工。新園區的投產將擴充公司的生產規模,滿足大型養殖集團的單批量產能。

  同時產品質量達到國際標準,疫苗穩定性強,生物安全等級領先(滿足P3 和局部P4 標準),且運營費用降低。

  挖掘寵物疫苗藍海市場,產品矩陣不斷完善。近日公司與日本動保巨頭共立制藥株式會社(亞洲最大/全球排名12 位,在日本寵物動保領域市占率高達42%)共同出資1.6 億(金宇持股51%)設立合資公司,強化寵物疫苗布局,在研發生產、工藝技術、渠道拓展、品牌建設等方面深度合作。根據《2018 年中國寵物行業白皮書》,中國寵物行業市場規模1708 億同增27.5%,其中寵物醫療市場規模393 億占比23%,而寵物疫苗中進口苗占比超90%。公司有望在高復合增長的藍海市場挖掘全新利潤增長點。

  盈利預測與投資評級:不考慮非洲豬瘟疫苗,我們預計19-21 年公司實現營收11.3/13.7/17.5 億元, 同增-40.5%/21.1%/28.3% ; 歸母凈利3.6/5.3/7.0 億元, 同增-52.9%/47.8%/32.4% , 當前股價對應PE 為60.5X/40.9X/30.9X,若非洲豬瘟疫苗推出將進一步貢獻利潤彈性。考慮到當前行業整體處于基本面底部邊際向上,業績拐點臨近,同時動保龍頭產品矩陣豐富化疊加前瞻性布局國際化標準新園區,長期成長軌跡清晰化,向平臺型企業過渡不斷提升競爭壁壘,成長驅動力強,上調至“買入”評級!

  風險提示:非洲豬瘟疫情不確定性風險,市場競爭風險,行業政策風險。   

  圣農發展(002299)三季報點評:雞豬替代效應顯現 產品漲價超預期

  類別:公司 機構:東北證券股份有限公司 研究員:李瑤 日期:2019-10-21

  事件:10月18日,公司發布2019 年三季報。2019 年三季度,公司實現營業收入37.57 億元,同比增長25.81%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤10.53 億元,同比增長124.24%。2019 年前三季度,公司共實現營業收入103.11 億元,同比增長27.99%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤27.05 億元,同比增長236.34%。

  產品價格同比大幅上漲拉動公司利潤快速增長。受全國生豬存欄量大幅下降導致生豬價格上漲影響,雞肉對豬肉替代效應開始顯現。三季度,我國主產區雞產品均價約11950 元/噸,同比上漲12.78%。受6月份毛雞、雞產品價格季節性下跌影響,三季度雞產品價格與二季度相比小幅下降1.56%,但仍處于歷史同期高位。三季度公司銷售毛利率約為34.47%,與二季度相比小幅上升(二季度銷售毛利率約為34.38%),公司繼續保持高盈利水平。根據測算,三季度公司屠宰白羽雞約1.3 億羽,只均屠宰凈利潤達到8 元/羽,盈利能力可觀。

  期間費用控制良好。三季度,公司銷售費用9900 萬元,比去年同期上漲6.45%;管理費用3800 萬元,比去年同期上漲2.7%;財務費用3600 萬元,比去年同期下降26.53%,公司期間費用控制良好。

  生豬供應缺口短期難以彌補,雞肉價格有望繼續上漲。根據農業部數據,截至2019 年9 月,全國生豬存欄量同比下降41.1%,環比下降3%;全國能繁母豬存欄量同比下降38.9%,環比下降2.8%,全國生豬、能繁母豬存欄量繼續下降。由于生豬出欄需要時間,短期內生豬供應缺口難以彌補,雞肉對豬肉的替代有望延續,支撐雞肉價格維持高位。

  進入10 月后,生豬價格快速上漲,雞產品價格延續上漲趨勢。截至10 月18 日,主產區雞產品價格達到13680 元/噸,與9 月末相比上漲7%,四季度雞產品均價有望繼續上漲,公司只均屠宰凈利潤有望超過7.5 元/羽,2019 年全年公司有望屠宰白羽雞4.6 億羽。預計公司2019、2020 年的歸母凈利潤分別為34.09 億元、27.33 億元,對應PE 為9.62倍、12.01 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:畜禽疫情,食品安全事件、國際貿易政策風險。   

  海康威視(002415):備貨顯著增加 經營情況逐季度向好

  類別:公司 機構:國元證券股份有限公司 研究員:耿軍軍 日期:2019-10-21

  事件:

  10 月19 日,公司公布了2019 年第三季度報告。2019Q3 公司實現收入159.16 億元,同比增長23.12%;實現歸母凈利潤38.11 億元,同比增長17.31%;實現扣非歸母凈利潤36.67 億元,同比增長16.69%。前三季度公司實現收入398.39 億元,同比增長17.86%;實現歸母凈利潤80.27 億元,同比增長8.54%;實現扣非歸母凈利潤77.89 億元,同比增長8.91%。

  點評:

  2019Q3 收入與利潤增速繼續回暖,國內業務穩中有進國內市場趨于穩定,分業務來看,EBG 與SMBG 增長情況良好,PBG 經歷了一個公安交通需求短暫壓抑的階段,預期會有回暖。海外業務進入平穩增長階段,美國實體清單靴子落地,部分持觀望態度的海外客戶可能會出現分化。分市場來看,美國市場負增長趨勢持續,土耳其市場受美國經濟制裁沖擊較大,其他地區相對穩定。公司會根據各個國家和地區的實際情況,調整業務策略,繼續精耕細作,消化短期波動。

  存貨金額快速上升,物料替代工作持續推進

  公司被列入實體清單已經正式生效,公司已經采取應對工作,從三季報來看,預付款項、存貨、應付票據大幅增長,較年初分別增長51.82%、71.96%、133.47%,經營性現金流方面,前三季度累計為1.24 億元,相比2018 年同期的26.46 億元,同比下降了95.30%。在遵守美國出口管制相關規定的前提下,目前大部分美國供應商都已經陸續恢復供貨。公司繼續進行物料替代工作,確保產品供應有較為穩妥的預備方案。目前公司經營情況穩定,可以長期持續為國內外客戶提供優質的產品和服務。

  加大研發投入,設立產業基金全面布局上下游前三季度研發費用達到40.07 億元,同比增長30.20%,增長較快的原因主要有:1)應對實體清單落地提前做準備,包括物料替代、方案設計等;2)研發職責下沉,研發人員擴張。近期,公司宣布擬與與中電基金等共同投資設立海康智慧基金,圍繞產業鏈上下游及延伸產業開展投資,包括:智慧城市、集成電路、物聯網系統解決方案、機器人、汽車電子等,我們認為,這對于公司保證上游供應鏈穩定,構建產業生態圈,持續穩健發展具有重大意義。創新業務方面,“螢石”等下屬子公司未受此次實體清單事件波及,依然保持快速增長。

  投資建議與盈利預測

  公司作為全球安防龍頭,在技術、產品與解決方案等方面擁有全面優勢,在整體需求空間沒有發生變化的情況下,公司將保持穩健的發展。預計公司2019-2021 年營業收入為600.96 億元、727.05 億元、882.90 億元,歸母凈利潤為128.82 億元、151.83 億元、177.27 億元,對應PE 為21.74、18.45、15.85 倍。給予公司2019 年25 倍估值,對應目標價為35.00 元。

  維持“買入”的投資評級。

  風險提示

  宏觀經濟發展不及預期,雪亮工程等政策落地不及預期,海外市場拓展不及預期,核心零部件供應風險,創新業務發展不及預期,競爭加劇風險等。   

    重慶百貨(600729)2019年三季報點評:業績超預期 馬上金融恢復增長

  類別:公司 機構:光大證券股份有限公司 研究員:唐佳睿/孫路 日期:2019-10-21

  公司1-3Q2019 營收同比減少0.43%,歸母凈利潤同比增長17.66%

  公司1-3Q2019 實現營業收入255.74 億元,同比減少0.43%;實現歸母凈利潤9.05 億元,折合成全面攤薄EPS 為2.23 元,同比增長17.66%;實現扣非歸母凈利潤8.68 億元,同比增長16.54%,業績超預期。

  單季度拆分來看,3Q2019 實現營業收入20.58 億元,同比增長11.59%;實現歸母凈利潤1.69 億元,同比增長67.51%;實現扣非歸母凈利潤1.65 億元,同比增長62.15%。

  綜合毛利率下降0.10 個百分點,期間費用率下降0.30 個百分點

  1-3Q2019 公司綜合毛利率為18.19%,同比下降0.10 個百分點。1-3Q2019 公司期間費用率為13.89%,同比下降0.30 個百分點,其中,銷售/ 管理/ 財務費用率分別為10.55%/3.21%/0.11%,同比分別變化-0.08/ -0.18/-0.06 個百分點。

  馬上金融恢復增長,公司費用控制卓有成效

  1-3Q2019 公司對聯營合營企業投資收益實現2.18 億元,同比增長22.99%,主要由馬上金融貢獻,而1H2019 公司對聯營合營企業投資收益同降16.53%。截至報告期末公司凈增各業態門店共3 家,門店總數達到313 家,建筑面積238.48 平米。公司在收入端表現和毛利率相對穩定的情況下,費用控制卓有成效,銷售、管理費用率均有較顯著下行,彰顯公司在商社集團混改完成后在落實降本增效工作上的決心。從長期看,商社集團新股東物美及步步高有望協助公司超市業務提升經營效率,公司在區域市場的競爭力也有望不斷增強。

  上調盈利預測,維持“買入”評級

  考慮到公司費用控制能力增強和馬上金融業務增長對公司業績的中長期正面影響,我們上調對公司19-21 年全面攤薄EPS 的預測至2.65/ 3.15/3.47 元(之前為2.25/ 2.41/ 2.57 元),公司混改后經營效率有望持續提升,維持“買入”評級。

  風險提示:互聯網 金融業務發展不達預期,區域競爭程度加劇。   

  洽洽食品(002557):業績加速 盈利水平持續改善

  類別:公司 機構:西南證券股份有限公司 研究員:朱會振/周金菲 日期:2019-10-21

  業績總結:公司2019 年前三季度實現收入32.2 億元(+10.6%),歸母凈利潤4 億元(+32.3%),扣非凈利潤3.2 億元(+37.8%);其中19Q3 實現收入12.3億元(+19%),歸母凈利潤1.8 億元(+37.8%),扣非凈利潤1.44(+36.4%),業績超市場預期。

  Q3 收入加速,各品類齊發力。Q3 收入增速19%,環比Q2 的11.8%繼續提速,各個品類齊發力:1、Q3 葵花子整體收入增速預計在10%以上,其中紅袋(傳統產品)增速在高個位數,18Q3 提價翹尾效應部分存在,紅袋量價齊升(主要為量增);藍袋繼續提升滲透率,同時推出芝士/藤椒等多種新口味,豐富產品系列,預計保持30%+增長;2、每日堅果:小黃袋在7 月進行包裝與品牌升級,主打“掌握關鍵保鮮技術”,并同時與分眾傳媒合作,在15 個核心城市投放樓宇廣告,效果顯著,小黃袋收入同比接近翻倍,預計在2.8 億(含稅)左右。3、其他品類,如山藥脆片等均有不錯表現。

  毛利率持續改善,單季度凈利率創新高。1、公司Q3 整體毛利率35.8%,同比提升1.2pp,主要原因:1)紅袋葵花子18Q3 提價的翹尾效應預計提升1-2 個點毛利率;2)每日堅果隨著自動化程度提升,生產效率改進,毛利率達20%以上。2、Q3 三費率為20.6%,同比+0.79pp,其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為15.94%、4.66%、0%,同比+1.1pp、+0.02pp、-0.35pp,三費率同比+0.79pp 至20.6%,主要系小黃袋升級投入較多銷售費用。3、Q3錄得投資收益(貸款業務)1615 萬元、營業外收入(政府補貼)2865 萬元,增厚凈利潤。毛利率提升帶動凈利率同比提升2pp 至14.62%,單季度凈利率創新高。

  戰略轉型,all in 堅果,洽洽二次創業再出發。1、公司戰略調整,定位從“領先的瓜子企業”轉型為“領先的堅果企業”; 2、同時,公司持續推進內部組織變革、模式創新,提升內部效率。公司目前已規劃新的五年百億目標,從瓜子第一邁向堅果第一,成為行業的領導者,產業鏈的推動者,消費趨勢的引領者。“瓜子巨頭”二次創業再出發。

  盈利預測與投資建議。由于今年春節較早,Q4 業績有望超預期,故上調全年盈利預測,預計2019-2021 年收入復合增速為14.0%,歸母凈利潤復合增速為23%,EPS 分別為1.15、1.35、1.59 元,對應PE 分別為25X、21X、18X,維持“買入”評級。

  風險提示:原材料價格或大幅波動,銷售或不及預期。   

  杰瑞股份(002353):全球首臺7000型電驅壓裂橇成功下線;頁巖油氣大開發 壓裂設備需求旺盛

  類別:公司 機構:國金證券股份有限公司 研究員:王華君/朱榮華 日期:2019-10-21

  事件:

  根據杰瑞官網微信公眾號消息,近日公司自主研發制造的7000 型電驅壓裂橇成功下線,并順利通過測試。這是全球第一臺7000 型電驅壓裂橇,其搭載了全球功率最大的柱塞泵,象征著電驅壓裂設備最領先的水平。

  該電驅壓裂橇結構緊湊,滿足山區地貌對道路運輸的要求;潤滑和散熱系統全面提升、噪音更低,滿足長時間、連續工況的需要;無廢氣排放、能耗更低,更具經濟性、環保性。該設備有望大大提升壓裂效率,為高效率、智能化的頁巖氣開發提供助力。

  簡評:

  頁巖油氣開發如火如荼,壓裂設備需求旺盛

  吉木薩爾頁巖油大開發有望拉開序幕:據中國石油官網消息,10 月15日,國家能源局組織的新疆吉木薩爾國家級陸相頁巖油示范區專家論證會在京舉行。專家組同意示范區建設方案,這是我國首個國家級頁巖油示范區。

  中石油非常規油氣領域勘探取得重大成果:中國石油9 月29 日公告鄂爾多斯盆地發現10 億噸級油田。四川長寧-威遠和太陽區塊新增探明頁巖氣地質儲量7400 億立方米,累計探明1.06 萬億立方米。

  根據國務院發文要求,我國2020 年頁巖氣產量目標300 億方,而我國截至 2018 年頁巖氣的產量僅約為110 億方,壓裂設備的需求旺盛。

  公司1-9 月實現凈利潤8.71~9.25 億元,同比增長140%~155%,去年同期盈利3.63 億元。公司業績實現高增長的因素我們認為是:核心業務板塊鉆完井設備、油服業務盈利大幅增長。

  新增訂單持續高增長,保障公司來年業績:上半年公司新增訂單34.73 億元(不含增值稅),同比增長31%,其中高毛利率核心業務:鉆完井設備新增訂單增幅超100%。

  投資建議及盈利預測

  預計公司2019-2021 年凈利潤達12.3、18.0、23.6 億元,同比增長100%、46%、31%;EPS 為1.29、1.88、2.46 元;對應PE 為24、17、13 倍。給予公司 2020 年 20 倍估值, 6-12 月目標價37.6 元,維持“買入”評級。

  風險提示

  頁巖氣開發低于預期、補貼下調風險;油價大跌風險;海外業務風險。

  

支付寶轉賬贊助

支付寶掃一掃贊助

微信轉賬贊助

微信掃一掃贊助

留言與評論(共有 0 條評論)
   
驗證碼: